NT2 - Bắt đầu hưởng lợi từ giá khí giảm mạnh

29/04/2020 -

CÔNG TY CỔ PHẦN ĐIỆN LỰC DẦU KHÍ NHƠN TRẠCH 2 (HSX: NT2)

 

Kết quả kinh doanh (tỷ VND) Q1/19 Q1/20 %yoy 2018 2019 %yoy
Doanh thu thuần

1,889

1,723

-8%

7,670

7,654

-1%

Lợi nhuận gộp

188

245

30%

1,015

974

-4%

Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh

151

193

28%

795

770

-3%

Lợi nhuận sau thuế (LNST)

178

179

1%

782

754

14%

LNST của cổ đông công ty mẹ

178

179

1%

782

754

-3%

 

Ngày 29/04/2020
Giá khuyến nghị: 20,000 VND
Giá mục tiêu: 24,000 VND
Giá cutloss: 18,000 VND
Khuyến nghị Mua
Ngành nghề Tiện ích
Giá đóng cửa 20,550 VND
Khoảng giá 52w 16,500-29,000
Số CP lưu hành 288 triệu
Vốn hóa
5,901 tỷ

Thông tin tài chính
Biên lợi nhuận gộp 12.73 %
Biên lợi nhuận ròng 9.92 %
P/E trailing 8.21
P/B trailing 1.51
ROE 2019 19.43%
Cổ tức tiền mặt 2,000 đồng
 
Cơ cấu cổ đông
 
Doanh thu ổn định qua các năm

TỔNG QUAN CÔNG TY & HOẠT ĐỘNG KINH DOANH

Công ty Cổ phần Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (PVPower NT2) được thành lập vào ngày 15/06/2007 theo Nghị quyết số 01/NQ-ĐH của Đại hội đồng cổ đông PVPower NT2 với số vốn điều lệ ban đầu là 2.560 tỷ đồng PV Power NT2 được thành lập để làm chủ đầu tư thực hiện xây dựng và quản lý vận hành khai thác dự án Nhà máy điện Nhơn Trạch 2, công suất 750MW. Hoạt động chính của Công ty là quản lý, vận hành và khai thác Nhà máy điện Tuabin khí Chu trình hỗn hợp Nhơn Trạch 2 (Nhà máy điện Nhơn Trạch 2 – công suất 750MW), có khả năng cung cấp lên lưới điện quốc gia khoảng 05 tỷ kWh/năm, tương đương doanh thu trên 7,000 tỷ đồng. Công ty phát triển đồng bộ, tập trung vào các lĩnh vực hoạt động chính, ổn định, theo đúng định hướng.

Quý I năm 2020, NT2 cán mốc 1,723 tỷ đồng doanh thu, giảm nhẹ 8% so với cùng kỳ. Giá vốn hàng bán giảm được 13% nhờ giá khí giảm mạnh, nên lợi nhuận gộp đạt 244,6 tỷ đồng tăng 30,5% so với quý 1/2019. Hoạt động khác bị lỗ 4,3 tỷ đồng thay vì lãi 37 tỷ đồng như quý 1/2019, tuy nhiên chi phí tài chính, chi phí bán hàng và chi phí QLDN đều thấp hơn cùng kỳ nên kết quả Nhơn Trạch 2 vẫn lãi ròng 179 tỷ đồng tăng nhẹ so với quý 1/2019.

CƠ HỘI ĐẦU TƯ

Tình hình thủy văn từ năm 2019 đến hết 2020 được dự đoán không thuận lợi, khiến cho EVN phải tập trung huy động điện từ các nhà máy nhiệt điện. Hơn nữa, lợi thế lâu dài của Nhơn Trạch 2 là nguồn khí ổn định, khu vực phía Nam tập trung nhiều nhà máy, khu công nghiệp với nhu cầu sử dụng loại điện chất lượng cao này.

Nhu cầu điện tăng nhanh và có sự chuyển dịch cơ cấu về dài hạn. Nhu cầu điện sản xuất tăng nhanh hơn nhiều so với điện sinh hoạt. Trong đó, các khu công nghiệp trọng điểm phía Nam là nơi có nhu cầu cao về nhiệt điện vì nhiệt điện khí tại chỗ có nhiều và chất lượng tốt hơn thủy điện. Mức phụ tải đỉnh năm 2014 tăng gấp 2.5 lần trong 10 năm và dự kiến còn tăng mạnh trong các năm sau.

Giá khí đầu vào giảm mạnh . Giá mua khí LPG của NT2 được neo theo giá dầu FO (Fuel Oil), đã giảm mạnh từ vùng đỉnh 350 USD về quanh mức 150 USD hiện tại, theo ảnh hưởng chung của ngành dầu khí thế giới. Giá khí giảm mạnh giúp cho NT2 cải thiện mạnh biên gộp và quý I đã bắt đầu cho thấy kết quả hưởng lợi ban đầu. Tính riêng quý I, tổng giá trị nhập khí LPG đạt 1,087 tỷ đồng, giảm mạnh xấp xỉ 30% so với cùng kỳ ở mức 1,466 tỷ đồng. Đây là nguyên nhân chính giúp cho NT2 đạt tăng trưởng lợi nhuận gộp hơn 30% trong khi doanh thu điều chỉnh giảm nhẹ do hợp đồng bán điện PPA không được lợi trong kỳ gần nhất.

Cơ cấu tài chính lành mạnh, hiệu suất cao nhất khu vực. NT2 trước mắt không có kế hoạch mở rộng công suất, không có nhu cầu vốn. Đây cũng là lý do giúp cho NT2 duy trì cơ cấu tài chính lành mạnh, trả cổ tức tiền mặt ở quanh mức 20% - 24%

ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ

NT2 có tình hình tài chính khỏe mạnh, tiềm năng tăng trưởng không cao nhưng dòng tiền ổn định và lợi suất cổ tức rất cao. Trong năm tới, tình hình thủy văn không thuận lợi tạo điều kiện cho doanh nghiệp nhiệt điện, đồng thời giá khí đầu vào giảm mạnh là những yếu tố hỗ trợ tiềm năng cho NT2.

Việc khó tăng trưởng dài hạn khiến cho quan điểm của chúng tôi đối với NT2 thận trọng, tuy nhiên vẫn xứng đáng là cổ phiếu phòng thủ để tránh giai đoạn khó khăn của thị trường chung. NT2 xứng đáng với mức định giá 24,000 VND/ cổ phiếu, tương đương tỉ suất cổ tức 10%. Cutloss khi xuống vùng giá 18,000.

----------------------------------------------------------------------------------

CÔNG TY CP CHỨNG KHOÁN APG_SHARE TO SUCCEED
📞 Hotline: 090 323 54 34
📍 Address: 32 Hòa Mã, Hai Bà Trưng Hà Nội
Nơi kết nối giữa Chuyên gia phân tích và thị trường của APG tại đây:
1. Fanpage: https://www.facebook.com/chungkhoanapg/
2.Telegram: https://t.me/joinchat/JJjE1FFujs22RfJ1dH4uLQ
3.Zalo: https://zalo.me/g/jnvobx458
Trân trọng!